千虹醫(yī)藥網(wǎng)11月10日訊　上周，新康界從資本運作角度對醫(yī)藥行業(yè)中華老字號品牌——九芝堂進行了分析，了解到九芝堂前幾年發(fā)展遲滯的原因，并分析其未來布局如何。今天，我們再來分析一下同樣有著悠久歷史的老字號——太安堂，看看這家醫(yī)藥行業(yè)老字號上市七年來在資本界表現(xiàn)如何。

 

　　 “太安堂”是一代杏林宗師柯玉井公于1567年在潮州創(chuàng)建的中醫(yī)藥圣殿，擁有御賜的“太安堂”牌匾和太醫(yī)院院使萬邦寧惠贈的御醫(yī)寶典《萬氏醫(yī)貫》兩大鎮(zhèn)堂之寶。公司原名皮寶制藥，2010年登陸深圳中小板。公司自上市以來，營業(yè)收入與凈利潤一直保持高速增長，但公司股價表現(xiàn)一直表現(xiàn)平平，截止2017年10月25日收盤，公司股價為每股9.81元，公司上市7年多，股價漲幅幾乎為零。

 

　　定增募資布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游

 

　　重資本投入能否達到預期？

 

　　太安堂自上市以來，一直忙于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的擴張布局。自2012年起，進行了幾次定增募投，數(shù)額較大，如人參項目、亳州特色中藥材產(chǎn)業(yè)園、電商及連鎖業(yè)務建設等。并且，公司募投資金投入房產(chǎn)建設領域的數(shù)額較大，如2016年竣工的價值4.81億元的亳州太安堂廣場、預計投入2億元正在興建的長白山人參產(chǎn)業(yè)園、以及2017年預計投入15億元的廣州醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)園。一方面，重金投入的這些項目還沒有為公司帶來預期收益，另一方面，如此大金額的房產(chǎn)投資給人感覺更像一家房產(chǎn)開發(fā)公司而非藥企。

 

　　太安堂流動資金很少，近幾年的自由現(xiàn)金流均為負值，具有一定的經(jīng)營風險。與此同時，公司真正投入主業(yè)經(jīng)營的資金量相對較少，產(chǎn)品的研發(fā)投入一直較少，2016年年報顯示研發(fā)費用3042萬元，占營業(yè)收入比僅0.99%，自2011年并購杉源資本后，產(chǎn)品線就沒有進行補充。如此，也難怪太安堂在資本市場無較大起色。

 

　　公司近幾年定增募資

　　數(shù)據(jù)來源：公司年報

 

　　外延并購擴張產(chǎn)品線

 

　　切入醫(yī)藥電商領域

 

　　上市之初公司主要業(yè)務以皮膚藥為主，近年來在經(jīng)過系列外延式資產(chǎn)并購整合和內(nèi)生業(yè)務快速發(fā)展后，目前擁有包括乳膏劑、軟膏劑、片劑、膠囊劑、丸劑、溶液劑（外用）等多個劑型，擁有藥品批準文號近四百個，其中包括麒麟丸、祛痹舒肩丸、心寶丸、心靈丸、通竅益心丸、參七腦康膠囊、丹田降脂丸、消炎癬濕藥膏等25個國內(nèi)獨家品種和特色品種，形成太安堂藥業(yè)特色品種大格局體系（2017年半年報顯示）。其中，太安堂麒麟丸近幾年銷售額高速增長，不孕不育類產(chǎn)品麒麟丸，2017上半年銷售額1.7億，同比增長45%。

 

　　2014年9月，太安堂以3.5億元收購廣東康愛多連鎖藥店有限公司，快速切入醫(yī)藥電商領域。收購時雙方承諾康愛多2014年、2015年、2016年和2017年實現(xiàn)的銷售收入分別不低于2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元，實現(xiàn)的凈利潤分別不低于500萬元、800萬元、2000萬元和3000萬元。據(jù)太安堂年報，康愛多2014年營收8321.5萬元、營業(yè)利潤約74萬，2015年營收7.49億元、虧損2687萬元，2016年營業(yè)收入13.3億元、凈利潤868萬。過去三年，康愛多的營收保持近132%的復合增長率，大幅高于營收承諾，但凈利潤與預期差距較大。2017年上半年，康愛多實現(xiàn)營業(yè)收入6.33億元，凈利潤1575萬元，與去年同期相比增長118%。2017年有望實現(xiàn)承諾利潤，預示著康愛多與母公司資源的良好整合。

 

　　公司主要并購事件（單位：萬元）

　　數(shù)據(jù)來源：公司年報，網(wǎng)絡公開資料

 

　　全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多線作戰(zhàn)，既是機遇也是挑戰(zhàn)，醫(yī)藥行業(yè)老字號太安堂能否各個擊破，重現(xiàn)昔日輝煌，值得期待。