兩年前，中國(guó)政府闡明：國(guó)家需要發(fā)展世界一流的醫(yī)療保健體系，以滿(mǎn)足人民的需求。中國(guó)“十三五”規(guī)劃中提出，將?健康中國(guó)?列為規(guī)劃重點(diǎn)，同時(shí)鼓勵(lì)健康醫(yī)療及護(hù)理領(lǐng)域的境內(nèi)境外私人投資。

 

　　近兩年，中國(guó)投資者一直增加在美投資，尋求更多的先進(jìn)技術(shù)，創(chuàng)新和專(zhuān)業(yè)知識(shí)。2017年，為推動(dòng)“健康中國(guó)”，相關(guān)境外私募股權(quán)投資有所增多。例如，中信銀行和投資公司三胞集團(tuán)啟動(dòng)了一項(xiàng)價(jià)值29億美元的資金，用于全球范圍內(nèi)的生物技術(shù)并購(gòu)交易。三胞集團(tuán)于今年6月份收購(gòu)了生產(chǎn)前列腺癌細(xì)胞免疫治療藥物的威朗（Valeant）公司，并表示計(jì)劃更多的收購(gòu)，以獲得先進(jìn)技術(shù)。泰禾投資集團(tuán)收購(gòu)了美國(guó)領(lǐng)先的放射和腫瘤服務(wù)提供商Alliance HealthCare Services 51%的股權(quán)。中國(guó)的康橋資本一直聘請(qǐng)來(lái)自美國(guó)生物技術(shù)和大型制藥業(yè)的高管來(lái)發(fā)掘并確定投資機(jī)會(huì)。總部位于加利福尼亞的塞生藥業(yè)公司（Sci-Clone Pharmaceuticals），肝炎藥物Zadaxin的制造商，被財(cái)團(tuán)（中國(guó)私募股權(quán)公司CDH Investments，香港GL資本管理公司和中國(guó)銀行在內(nèi)的投資者財(cái)團(tuán)和美國(guó)對(duì)沖基金Ascendant Capital Partners）收購(gòu)。

 

　　越來(lái)越多的中國(guó)投資者進(jìn)入美國(guó)醫(yī)療行業(yè)，尋求與美國(guó)公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，目的是把尖端的產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和分銷(xiāo)渠道等帶回中國(guó)。許多投資者尋求合作主要想做資產(chǎn)管理者、另類(lèi)投資基金和醫(yī)療保健公司。

 

　　根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，2017年1-9月，中國(guó)企業(yè)宣布的美國(guó)醫(yī)療保健交易額為43億美元，比2016年同期的19億美元增長(zhǎng)了一倍多。

 

　　推動(dòng)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)高增長(zhǎng)三大因素：人口老齡化，環(huán)境危害和二胎政策放開(kāi)

 

　　中國(guó)將面臨越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難以處理的健康問(wèn)題。美國(guó)商務(wù)部估計(jì)，中國(guó)醫(yī)療總支出將從2015年的6400億美元上升到2020年11000億美元。人口老齡化，需要更多的長(zhǎng)期護(hù)理設(shè)施及養(yǎng)老院，最先進(jìn)的藥物和醫(yī)療技術(shù)?？諝赓|(zhì)量不佳和其他環(huán)境危害等因素導(dǎo)致慢性疾病、特別是心臟病和癌癥的發(fā)生率上升，催生了對(duì)癌癥中心和相關(guān)治療藥物的需求。而隨著二胎政策的放開(kāi)，許多大齡父母正在考慮再生育一個(gè)子女，這使得對(duì)做試管嬰兒的需求迅速增加。

 

　　由于中國(guó)的優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)潛力，全球醫(yī)療行業(yè)對(duì)其估值不斷升溫。事實(shí)上，2016年的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)中位數(shù)是15.0倍，比2015年增加21.9%。醫(yī)療保健相關(guān)企業(yè)的積極性培育了一個(gè)賣(mài)方市場(chǎng)，在任何階段都可以隨時(shí)為公司提供資金。中國(guó)投資者愿意支付高額的估值來(lái)建立強(qiáng)大的醫(yī)療投資組合，而戰(zhàn)略投資者則希望在中國(guó)市場(chǎng)乃至全球范圍內(nèi)發(fā)展公司以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?。

 

　　這僅僅是個(gè)開(kāi)始，能為中國(guó)14億人口帶來(lái)生活質(zhì)量提高的擴(kuò)張戰(zhàn)略。而買(mǎi)賣(mài)雙方的參與者如何獲益？投資者和目標(biāo)公司都必須處理不熟悉的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在監(jiān)管方面。文化差異也需要考慮。投資者并不完全了解美國(guó)完整的監(jiān)管體系，例如，稅收的影響或是否支付了高估的價(jià)格。同時(shí)，目標(biāo)公司需要保護(hù)自己免受知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)，并需要了解如何進(jìn)入中國(guó)等。

 

　　買(mǎi)方和賣(mài)方風(fēng)險(xiǎn)

 

　　除其他因素外，投資者需要考慮目標(biāo)公司的價(jià)值是否依賴(lài)于新技術(shù)或新藥。臨床試驗(yàn)是否到位？如果是這樣，病人的康復(fù)情況如何？州和地方法規(guī)如何影響公司運(yùn)營(yíng)的方式？盡管聯(lián)邦法律規(guī)定了美國(guó)的藥物批準(zhǔn)以及其他許多方面內(nèi)容，但各州之間的醫(yī)療信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施也不盡相同，疾病報(bào)告要求、保險(xiǎn)報(bào)銷(xiāo)規(guī)范和患者隱私法律也是如此，所有這些都可能影響公司的利潤(rùn)和能力。而經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的成本和稅收負(fù)擔(dān)對(duì)公司的前景至關(guān)重要，這兩個(gè)因素也受到市政和國(guó)家政策的制約。

 

　　對(duì)于尋求中國(guó)投資者私募股權(quán)資本的美國(guó)醫(yī)療保健公司而言，重要的是要對(duì)買(mǎi)方進(jìn)行盡職調(diào)查，以確定其利益是否一致。他們還必須考慮制造，價(jià)格，分銷(xiāo)和合規(guī)規(guī)則以及文化差異和障礙等問(wèn)題。例如，中國(guó)不一定只尋找美國(guó)的藥品，因?yàn)樵兴帉?duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可能太貴了。相反，投資者可能對(duì)高質(zhì)量的仿制藥有興趣。投資者也不一定在生產(chǎn)和供應(yīng)鏈有關(guān)的業(yè)務(wù)上有經(jīng)驗(yàn)，因此在這個(gè)問(wèn)題上，建立一個(gè)中國(guó)專(zhuān)家網(wǎng)絡(luò)將變得非常重要。

 

　　跨界聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)共贏

 

　　美國(guó)醫(yī)療保健企業(yè)進(jìn)軍中國(guó)的機(jī)遇比比皆是。比如，中國(guó)的富裕人群特地到國(guó)外旅游，以獲得更好的醫(yī)療服務(wù)。中國(guó)攜程網(wǎng)估測(cè)2016年中國(guó)內(nèi)地居民約有50萬(wàn)人次采取旅游醫(yī)療方式，是2015年的5倍以上，平均每人花費(fèi)7000多美元。Steven Shill認(rèn)為，更多的中國(guó)資本在美國(guó)醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)、制藥公司和醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)域的投資，可以為無(wú)法出國(guó)的中國(guó)人群提供更高質(zhì)量的醫(yī)療服務(wù)。同時(shí)，資金短缺的美國(guó)醫(yī)院也可以在中國(guó)開(kāi)設(shè)衛(wèi)星接收設(shè)施，實(shí)行遠(yuǎn)程醫(yī)療。目前在“健康中國(guó)”的推動(dòng)下，美國(guó)醫(yī)療行業(yè)及其投資者迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。