近日,國務院國資委發(fā)布通知:根據(jù)《國務院辦公廳關于轉(zhuǎn)發(fā)國務院國資委以管資本為主推進職能轉(zhuǎn)變方案的通知》(國辦發(fā)〔2017〕38號)等3份文件要求,國務院國資委對截至2017年11月底現(xiàn)行有效的規(guī)章規(guī)范性文件進行了全面清理。文件明確要求國務院國資委準確定位,調(diào)整優(yōu)化國資監(jiān)管職能等,力圖從國資監(jiān)管層面再做突破,推進國企改革,增強國企活力。
在羅蘭貝格管理咨詢公司合伙人金毅看來,從十八屆三中全會明確提出發(fā)展混合所有制經(jīng)濟以來,到2017年的政府工作報告中明確提出國有企業(yè)改革的加速,國家在近期又對新一批國企混改明確了行業(yè)和企業(yè)試點,當前國企改革已進入加速期?!皣蟾母锏哪繕耸前哑髽I(yè)做大做強,而醫(yī)藥行業(yè)是充分競爭性行業(yè),更是需要激發(fā)國有企業(yè)活力,比如家電、服裝等競爭性行業(yè)已經(jīng)鮮有國企背景的企業(yè)?!?
國信證券研報亦認為,混合所有制改革是國企改革的核心,將先從競爭類國企開始,而醫(yī)藥行業(yè)是典型的競爭性行業(yè),市場化競爭較充分,醫(yī)藥類國企有望率先從混合所有制中獲益。實際上,包括國藥集團、南京醫(yī)藥、哈藥集團在內(nèi)的多家醫(yī)藥國企已經(jīng)拉開了混改序幕,白藥控股混改更是已落地超過8個月。近日,河北省副省長李謙亦到華北制藥集團進行調(diào)研,指出要以混合所有制為突破口,深化國企國資改革。
改革進行時
國有企業(yè)改革,多次作為關鍵詞之一出現(xiàn)在了中央有關文件中。如十九大報告提出,要深化國有企業(yè)改革,發(fā)展混合所有制經(jīng)濟,培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。
2015年8月,中共中央、國務院印發(fā)了《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》(下稱《指導意見》),要求主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領域的商業(yè)類國有企業(yè),原則上都要實行公司制股份制改革,積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現(xiàn)股權多元化。
“醫(yī)藥行業(yè)就是典型的充分競爭行業(yè),要把醫(yī)藥國企做大做強,就需要激發(fā)其市場活力,以前有很多競爭性行業(yè),如家電、服裝,目前已經(jīng)鮮有國企背景的企業(yè)?!苯鹨阆?1世紀經(jīng)濟報道記者分析指出。
實際上,早在2014年7月,在國務院國資委宣布的6家進行“四項改革”試點的央企名單中,國藥集團作為唯一一家醫(yī)藥企業(yè)上榜,而國藥集團旗下?lián)碛袊幑煞?、國藥一致、天壇生物和現(xiàn)代制藥4家A股上市公司。
近兩年,醫(yī)藥國企混改之聲也是從未間斷。就在1月12日,哈藥股份披露公告稱,哈爾濱市人民政府原則同意公司控股股東哈藥集團實施增資擴股事宜。
根據(jù)哈藥股份2017年12月28日披露的《要約收購書摘要》,上述事宜內(nèi)容指向2017年12月25日,中信資本醫(yī)藥對哈藥集團實施增資并認購哈藥集團新增注冊資本15億元,交易完成后,中信資本將替代哈爾濱市國資委成為哈藥集團的實際控制人。
對此,哈藥集團表示是為落實哈爾濱積極推進國有企業(yè)混合所有制改革的精神,提升哈藥集團市場競爭力。此前,2017年9月,哈爾濱面向社會發(fā)布了首批共60家市屬國有企業(yè)混改名單,商業(yè)一類33戶,哈藥集團占據(jù)3席。
在金毅看來,醫(yī)藥行業(yè)屬于充分競爭行業(yè),越需要激發(fā)國有企業(yè)活力,個別醫(yī)藥國企改革或只是一個縮影。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計,截至1月15日,A股醫(yī)藥上市公司中,有48家國企性質(zhì)的公司,其中央企(天壇生物、華潤三九、國藥一致等)8家,地方國企(上海醫(yī)藥、新華制藥、哈藥股份等)35家,校辦企業(yè)(北大醫(yī)藥、達安基因等)5家。而包括天壇生物、白云山、哈藥股份在內(nèi)的多家醫(yī)藥國企已有改革動靜,云南白藥混改更是在2017年4月落地。
如2015年1月13日,白云山實施2015年度員工持股計劃,員工持股計劃總數(shù)不超過2118.9萬股,金額約5.05億元。白云山方面表示,實施此計劃的目的在于作為國有控股上市公司,先行先試,積極推進并深化混合所有制改革,建立員工持股的長效機制。
進入2017年,云南白藥在當年3月發(fā)布要約收購書,表示因公司控股股東白藥控股進行混合所有制改革,新華都通過增資方式取得白藥控股50%的股權,導致白藥控股層面股東結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化而觸發(fā)。一個月后,云南白藥混改的靴子正式落地,云南省國資委、新華都、魚躍醫(yī)療分別持有白藥控股45%、45%和10%的股權,云南白藥控股有限公司高管都不再保留省屬國企領導身份和職級待遇,而按市場化方式選聘,成為職業(yè)經(jīng)理人。
潛力待釋放
對于推進國企改革的原因,《指導意見》解釋稱,國有企業(yè)仍然存在一些亟待解決的突出矛盾和問題,如現(xiàn)代企業(yè)制度還不健全,國有資產(chǎn)監(jiān)管體制有待完善,國有資本運行效率需進一步提高,面向未來,國有企業(yè)面臨日益激烈的國際競爭和轉(zhuǎn)型升級的巨大挑戰(zhàn)。
“部分醫(yī)藥國企目前亟待提高產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升盈利能力,通過醫(yī)藥國企的混改,導入戰(zhàn)略投資者,則可以通過戰(zhàn)略投資者的經(jīng)驗、技術、能力和資源來有效提升國企的經(jīng)營質(zhì)量和水平?!苯鹨阆?1世紀經(jīng)濟報道記者分析表示。
天風證券研報亦認為,醫(yī)藥國資盈利能力相對較弱,效率亟待提升,從經(jīng)營層面看,上市國企凈利潤占比僅為29.2%,低于49.2%的收入占比,國企改革則有利于提升醫(yī)藥國企運營效率和盈利能力。
不過,國信證券分析認為,醫(yī)藥國企的亮點也十分明顯,在面臨競爭時,擁有著品牌和資源優(yōu)勢,規(guī)模也在同行業(yè)中處于領先水平,只要完善激勵機制和加強自身管理,借助國企改革的東風,其釋放潛力的空間巨大。
如在談及注資哈藥集團時,中信資本直接投資管理有限公司高級董事總經(jīng)理信躍升在接受媒體采訪時表示,哈藥的優(yōu)勢在于有良好的品牌、較高的市場認可度,產(chǎn)業(yè)技術優(yōu)勢,以及很多醫(yī)藥品種,尤其在保健品領域、OTC領域的品牌非常好。
優(yōu)質(zhì)標的贏得先機?
在金毅看來,醫(yī)藥國企混改不僅有利于國企釋放活力,對民資來說也是可行的選擇:“你不參與醫(yī)藥企業(yè)的混改,很可能是你的競爭對手參與,出于追求商業(yè)的投資回報、鞏固行業(yè)地位等原因,民資必然會參與國企改革?!?
上海財經(jīng)大學500強企業(yè)研究中心教授宋文閣則對21世紀經(jīng)濟報道記者分析表示,從民營經(jīng)濟角度看,可以有效打破壟斷領域,積極引進國有企業(yè)、資本,通過資本融合,來實現(xiàn)混合所有制企業(yè)的效率,成為社會主義市場經(jīng)濟的主力軍。
而在細分領域中,金毅認為,相比于醫(yī)療器械領域,流通、中藥/中成藥、化藥這三個領域應該都有不少國企改革的機會和加速改革的可能?!皩τ诨巼?很多是以原料藥為主的企業(yè),他們亟待提升產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),向產(chǎn)業(yè)的高價值環(huán)節(jié)發(fā)展;對于中藥企業(yè)來說,在短期未來內(nèi)受到中藥注射劑、輔助用藥以及可能提速的上市后再評價的影響,這些企業(yè)也急需新的資源投入、產(chǎn)品升級以及可能的大投入的臨床試驗和再評價需要;而流通行業(yè)整合趨勢最快,地方醫(yī)藥流通國企的經(jīng)營壓力會更大,改革的動力也會更強?!?
多份行業(yè)研報則認為,醫(yī)藥商業(yè)國企或在混改中贏得先機。如國開證券研報提出,醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)普遍面臨回款周期長,資金占用量大的問題,引入戰(zhàn)略投資可顯著降低公司的財務杠桿,緩解資金的營運壓力,且醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)符合政策規(guī)定的商業(yè)性競爭行業(yè)的標準,有望在混改中率先迎得先機。
實際上,無論細分領域如何,對于資本而言,具備產(chǎn)品優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)國企會比較有吸引力。中國企業(yè)研究院首席研究員李錦亦向21世紀經(jīng)濟報道記者表示,資本的介入有助于國企體制的盤活,而具體的作用要看資本介入的目的,是財務投資還是戰(zhàn)略投資,不同的目的發(fā)展境況不一樣。
不過,金毅也向21世紀經(jīng)濟報道記者強調(diào):“醫(yī)藥企業(yè)的國企改革一方面受到中央和地方在國企改革方面政策的影響,還要受到國家醫(yī)改政策的影響,政策的導向性很強,其進程和力度都存在不確定性。對戰(zhàn)略投資人來說,關鍵是要鞏固政府關系、正確把握政策走勢、具備足夠的耐心,以及在混改時突出自身的資源、能力、經(jīng)驗優(yōu)勢和在國企做大做強上如何提升商業(yè)價值。”