繼2017年末山東漱玉平民獲得華泰大健康基金的股權(quán)投資后，年前安徽滁洲華巨百姓緣又獲得高瓴資本旗下高濟(jì)醫(yī)療的戰(zhàn)略性投資，這是否意味著藥店資本浪潮的巔峰期未過？

 

　　至少?gòu)娜A巨百姓緣的拓展規(guī)劃來看是如此：未來三年門店數(shù)達(dá)到1000～2000家，年銷售額突破20億元。但實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)需要具備兩個(gè)前提條件：一是并購(gòu)能夠順利進(jìn)行，二是在安徽市場(chǎng)沒有其他資本介入競(jìng)爭(zhēng)。如以華巨百姓緣現(xiàn)有的門店和銷售規(guī)模推算，達(dá)到年銷售20億元的規(guī)模，其門店總數(shù)大約要增加到1750家左右，平均每年要增加583家門店，平均每天要增加1.5家門店，不采取并購(gòu)方式恐怕難以實(shí)現(xiàn)。

 

　　一個(gè)疑問隨之而來：高瓴資本的進(jìn)入，可否視為安徽藥店的并購(gòu)戰(zhàn)拉開序幕？

 

　　河南：并購(gòu)戰(zhàn)在三者間展開

 

　　河南與安徽同處中原地區(qū)，對(duì)有志于向全國(guó)發(fā)展的大型連鎖來說，其戰(zhàn)略的重要性不言而喻，但在藥店整合方面，安徽卻比河南遜色不少，從老百姓在兩省的并購(gòu)行動(dòng)上可見高下。

 

　　近幾年來，安徽最大的一個(gè)并購(gòu)案例是老百姓收購(gòu)了當(dāng)?shù)刈钪钠絻r(jià)藥店百姓緣。2012年6月，老百姓耗資2億元收購(gòu)了安徽百姓緣大藥房連鎖有限公司80.01%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅钟邪不瞻傩站壍墓蓹?quán)達(dá)到100%。但此后兩年老百姓在安徽再?zèng)]有收購(gòu)行動(dòng)，直至2015年才收購(gòu)了馬鞍山百姓緣藥房的12家門店，而在河南則大舉拓展，2015年收購(gòu)了合肥為民大藥房、河南省醫(yī)藥超市和安陽(yáng)市吉林醫(yī)藥連鎖共106家門店。

 

　　實(shí)際上，安徽與河南的藥店并購(gòu)行為在前幾年已發(fā)生，兩者被外來大型連鎖看中的時(shí)間差不多：2010年，國(guó)大藥房收購(gòu)了安徽天健國(guó)藥堂的11家門店。2011年，老百姓與安徽百姓緣洽談并購(gòu)事宜；2009年，大參林以控股方式收購(gòu)河南漯河廣惠和，2010年用同樣的方式收購(gòu)河南健康人，2016年又把許昌保元堂、安陽(yáng)千年健收歸旗下。同年，在全國(guó)開展“瘋狂”擴(kuò)軍的一心堂收購(gòu)了河南知名連鎖仟禧堂的5家門店。

 

　　回顧老百姓與大參林在河南的拓展，可以發(fā)現(xiàn)二者之間一直較量不斷。藉當(dāng)年“平均降價(jià)45%”的平價(jià)威力，老百姓早在2004年便進(jìn)駐河南。雖然大參林進(jìn)入河南比老百姓晚，但河南一直是大參林省外拓展的重點(diǎn)，與廣西的地位同樣重要。以大參林收購(gòu)的漯河廣惠和為例，收購(gòu)時(shí)其只有10家門店，年銷售額為4000萬元，但至今門店已增至50多家，年銷售額約2億元，成為當(dāng)?shù)氐牡谝淮筮B鎖。而大參林在2015年首次披露的招股說明書顯示，計(jì)劃三年內(nèi)在河南增加105家門店，把河南的門店數(shù)擴(kuò)至205家。

 

　　不過由于競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的變化，估計(jì)大參林在河南的“擴(kuò)軍”行動(dòng)會(huì)提速。2015年大參林主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一張仲景大藥房在河南的門店數(shù)為200多家，當(dāng)年新增的門店數(shù)為50多家，但如今已增至700余家。由此可見，在2016年和2017年，為了防御外來者的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，張仲景大藥房把拓展門店的速度提高了4倍以上。

 

　　由于河南不是益豐的目標(biāo)區(qū)域，一心堂省外的重心也主要放在西南，因此河南的并購(gòu)戰(zhàn)主要在張仲景、老百姓和大參林三者之間展開。未來一兩年是并購(gòu)的關(guān)鍵期，估計(jì)這三強(qiáng)的較量仍將繼續(xù)。

 

　　前幾年，安徽與河南藥店的競(jìng)爭(zhēng)格局相似，都是多、小、散，且門店數(shù)的總規(guī)模差不多，為什么資本并購(gòu)更青睞河南？從收購(gòu)的角度看，收購(gòu)連鎖比收購(gòu)單體藥店的價(jià)值大，在手續(xù)上也容易得多。而前幾年安徽的連鎖率一直低于河南，如2014年安徽的連鎖率只有23.03%，河南為39.29%，少了十幾個(gè)百分點(diǎn)。不過，由于近年來當(dāng)?shù)厮幈O(jiān)部門不斷推動(dòng)藥店向規(guī)模化、集約化發(fā)展，2017年安徽的連鎖率提高到了54.3%，逐漸追上了河南的水平。

 

　　安徽：群雄割據(jù)局面有望結(jié)束？

 

　　與河南形成三足鼎立不同的是，安徽還是群雄割據(jù)的“戰(zhàn)國(guó)”時(shí)代，還沒有在全省范圍內(nèi)出現(xiàn)一家獨(dú)大的連鎖藥店。

 

　　國(guó)大藥房收購(gòu)天健國(guó)藥堂后，曾傳出消息稱，將在安徽全省快速布點(diǎn)擴(kuò)張，計(jì)劃把安徽國(guó)大的門店數(shù)增加到500家，如能實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，確實(shí)能躍居榜首。但據(jù)記者了解，安徽國(guó)大目前的門店數(shù)為200多家，距此目標(biāo)尚有較大差距。

 

　　在安徽，國(guó)大的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有被老百姓收購(gòu)的安徽百姓緣、豐原和國(guó)勝，如今又多了一個(gè)后起之秀——華巨百姓緣。安徽豐原是當(dāng)?shù)氐睦吓七B鎖，有300多家門店；國(guó)勝近幾年靠收購(gòu)快速發(fā)展，門店數(shù)也達(dá)到300多家；安徽百姓緣的門店數(shù)雖然只有150家，卻是安徽知名度最高的連鎖，而且其門店大都是經(jīng)營(yíng)面積較大、產(chǎn)出較高的平價(jià)藥店。

 

　　這幾家連鎖都各有“根據(jù)地”，其發(fā)展都是向“根據(jù)地”周圍輻射，如豐原在蚌埠、安徽百姓緣在合肥，多年來維持著對(duì)峙的局面。2016年9月，獲得天士力大健康產(chǎn)業(yè)基金5億元投資的甘肅眾友健康以股權(quán)加現(xiàn)金的方式收購(gòu)了省外的5家連鎖，其中包括在安徽擁有20多家門店的馬鞍山市健康大藥房，不過此后在安徽沒有新的收購(gòu)動(dòng)作。

 

　　比起江蘇、山東、河南、湖南、湖北等經(jīng)過多輪并購(gòu)的主戰(zhàn)場(chǎng)，戰(zhàn)略地位突出的安徽還是“價(jià)值洼地”。鼓勵(lì)外來資本進(jìn)入的還有當(dāng)?shù)爻雠_(tái)的政策，2011年，合肥市藥監(jiān)局出臺(tái)《關(guān)于整頓藥品零售行業(yè)加快推進(jìn)連鎖經(jīng)營(yíng)的意見》，鼓勵(lì)大型連鎖藥店兼并規(guī)模小的單體藥店。2012年，安徽省公布《安徽省藥品流通行業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》，其中目標(biāo)之一是至“十二五”末培育一批年銷售額在5億元至10億元以上的地區(qū)性、區(qū)域性藥品零售連鎖企業(yè)。

 

　　不過，達(dá)到上述目標(biāo)的只有豐原一家，其年銷售額逾7億元，與那些沖擊上市直奔幾十個(gè)億目標(biāo)而去的區(qū)域大型連鎖相距較遠(yuǎn)。如果有資本助力，本土的幾家大連鎖或外來的大連鎖是可以有一番作為的，這就決這定了安徽藥品零售市場(chǎng)將迎來一番龍爭(zhēng)虎斗，特別是在華巨百姓緣的刺激下，相信各路藥店資本不會(huì)袖手旁觀。

 

　　如果說在并購(gòu)上跟以前相比有什么不同，今后可能動(dòng)作更大、更兇猛，目標(biāo)主要瞄準(zhǔn)那些二三線區(qū)域市場(chǎng)的龍頭連鎖。在去年一心堂與深交所的一次交流活動(dòng)中，一心堂總裁趙飚談到未來的并購(gòu)方向時(shí)表示：“如果有好的標(biāo)的，并購(gòu)有可能會(huì)并購(gòu)大的，原則上是5個(gè)億以上的門店我們才可能去并，幾千萬、一兩個(gè)億的，我們可能不會(huì)去并了?！?

 

　　除了標(biāo)的規(guī)模，老百姓、益豐和大參林、一心堂的選擇并無不同，近期的案例有大參林耗資7500萬元收購(gòu)福建國(guó)晟的51家門店，益豐用1.68億收購(gòu)無錫九州醫(yī)藥的62家門店。繼大摩系、華泰系、基石系等各路風(fēng)投資本一系列的并購(gòu)發(fā)生之后，搶在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之前占據(jù)二三線區(qū)域市場(chǎng)的主導(dǎo)地位是大家的首要目標(biāo)。

 

　　對(duì)于風(fēng)投而言，看好哪些連鎖的發(fā)展就投哪些連鎖，不會(huì)太看重其分布的區(qū)域，如大摩資本既投了南方的大參林，也投了北方的新興；華泰資本投了北方的立健，又投了南方的懷仁。

 

　　對(duì)于大型連鎖則不然，由于各路資本紛紛殺入，造成的結(jié)果是對(duì)并購(gòu)時(shí)間的要求提高，而可供拓展的空間縮小，因此需要根據(jù)形勢(shì)變化找準(zhǔn)節(jié)奏，做出有針對(duì)性的調(diào)整。

 

　　縱觀近年來幾大上市連鎖的并購(gòu)，還是圍繞各自的重點(diǎn)區(qū)域不斷“加碼”，在多家上市連鎖的重點(diǎn)重合、競(jìng)爭(zhēng)較充分且已有多起并購(gòu)的地區(qū)，如江蘇、湖北、山東、廣西等，會(huì)采取并購(gòu)與自開店并重的方式，即不分主次，勢(shì)在必得，因此戰(zhàn)事會(huì)更加白熱化，而福建、江西等競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)不那么充分的省份，則主要是一兩家上市連鎖較量的主戰(zhàn)場(chǎng)。

 

　　跟以往相比，今后的總體并購(gòu)行為可能動(dòng)作更大、更兇猛，目標(biāo)主要瞄準(zhǔn)那些二三線區(qū)域市場(chǎng)的龍頭連鎖。在大摩系、華泰系、基石系等各路風(fēng)投資本紛紛開展一系列的并購(gòu)之后，搶在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之前占據(jù)二三線區(qū)域市場(chǎng)的主導(dǎo)地位成為大型連鎖的首要目標(biāo)。