3月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審議6家公司的首發(fā)申請(qǐng)，其中三家是生物醫(yī)藥企業(yè)，分別是無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司、北京康辰藥業(yè)股份有限公司、寧波天益醫(yī)療器械股份有限公司。

       通過對(duì)此次上會(huì)的三家生物醫(yī)藥企業(yè)公布的招股書分析，以及對(duì)比此前被否的類似企業(yè)，健康界發(fā)現(xiàn)，康辰藥業(yè)和天益醫(yī)療的命運(yùn)有點(diǎn)懸。截止發(fā)稿時(shí)，有消息傳出，無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司已經(jīng)順利過會(huì)。

動(dòng)脈網(wǎng)此前發(fā)布的《2017醫(yī)療健康企業(yè)IPO報(bào)告》顯示，2017年醫(yī)療健康類企業(yè)IPO過會(huì)率僅為74%，低于整體的過會(huì)率83%，說明醫(yī)療行業(yè)IPO首發(fā)面臨的監(jiān)管審核要求更為嚴(yán)格。

過會(huì)率低的原因，主要可歸結(jié)為涉及回扣、兩票制、商業(yè)賄賂等敏感問題。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，由于藥品流通環(huán)節(jié)經(jīng)銷商眾多、規(guī)則復(fù)雜，在此背景下，制藥企業(yè)和藥品流通商均有可能違規(guī)操作，例如醫(yī)藥企業(yè)的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)一直都是賄賂高發(fā)區(qū)。

康辰藥業(yè)：學(xué)術(shù)推廣費(fèi)居高不下

健康界發(fā)現(xiàn)，康辰藥業(yè)在報(bào)告期內(nèi)：

1、受兩票制的影響，公司2017年的推廣費(fèi)用大幅增加，是2016年的近5倍，其中學(xué)術(shù)推廣費(fèi)占91%以上，且2017年的銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。

2、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，均低于行業(yè)水平，說明其償債能力在行業(yè)中偏低。

3、 應(yīng)收賬款三年持續(xù)升高，說明其對(duì)下游客戶的話語權(quán)在減弱。

4、 近三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部來自于單一產(chǎn)品"蘇靈"，產(chǎn)品單一的局限性極為明顯。

5、本次募資的半數(shù)將投向新藥研發(fā)，但新藥研發(fā)往往投入大、周期長(zhǎng)，面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)很大。

去年（2017年）被否的類似藥企：

天益醫(yī)療：管理（內(nèi)控）不規(guī)范，銷售模式存隱憂

健康界發(fā)現(xiàn)，天益醫(yī)療在報(bào)告期內(nèi)：

1、公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)吳志敏父子持股比例超過95%，家族企業(yè)跡象明顯，管理規(guī)范存疑。

2、近兩年來公司銷售費(fèi)用持續(xù)攀升，而且其銷售模式嚴(yán)重依賴經(jīng)銷商，受兩票制的影響，其經(jīng)營(yíng)模式正遇到挑戰(zhàn)。

3、近三年應(yīng)收賬款持續(xù)攀升，而且流動(dòng)比率和速動(dòng)比率大幅均低于行業(yè)平均水平，說明其對(duì)下游客戶的話語權(quán)在減弱，償債能力在行業(yè)中偏低。

去年被否的類似企業(yè)：

相比之下，藥明康德的問題可能不多，有也就是應(yīng)收賬款和存貨面值較大，且近三年持續(xù)攀升。截止發(fā)稿前，有消息傳出，無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司已順利過會(huì)。