政策面、資金面持續(xù)穩(wěn)定,醫(yī)藥行業(yè)基本面逐步回暖,中歐基金葛蘭認(rèn)為,下半年的市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒃谒{(lán)籌白馬和業(yè)績(jī)估值匹配的成長(zhǎng)股之間來(lái)回切換,這為醫(yī)藥基金投資配置提供了有利空間。而從目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看,醫(yī)療行業(yè)正處于一年庫(kù)存底、三年政策底;同時(shí),創(chuàng)新周期以及藥品質(zhì)量提升周期將會(huì)貫穿未來(lái)中長(zhǎng)期的行業(yè)發(fā)展。
“醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)2-3年的景氣期,并伴隨可觀的配置價(jià)值。”葛蘭指出,這主要是受到以下四方面因素的推動(dòng):
因素一:行業(yè)處于一年庫(kù)存底
葛蘭指出,2016年補(bǔ)庫(kù)存造成的高基數(shù)影響正在逐步減弱。隨著“兩票制”、“營(yíng)改增”的逐步推進(jìn),以及國(guó)家食藥監(jiān)局94號(hào)文對(duì)于商業(yè)流通領(lǐng)域整治的嚴(yán)格執(zhí)行,商業(yè)流通環(huán)節(jié)中部分中小企業(yè)受到了較大程度的影響。為此,部分渠道商增加庫(kù)存,使得2016年1季度及2季度上半季度企業(yè)端發(fā)貨較多。而隨著流通環(huán)節(jié)經(jīng)過(guò)1年左右的逐步規(guī)范、調(diào)整,目前醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)回到了一個(gè)基本合理的庫(kù)存水平,預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)增速將會(huì)持續(xù)回升。
因素二:正值三年政策底
通常情況下,醫(yī)保招標(biāo)以2-3年為一個(gè)周期。在醫(yī)??刭M(fèi)的大背景下,各省的公立醫(yī)院集中采購(gòu)對(duì)于企業(yè)的價(jià)格影響較大。目前,各主要省份已經(jīng)基本完成了本輪招標(biāo),預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年對(duì)總體價(jià)格的影響將會(huì)逐步減弱。同時(shí),2月份發(fā)布的最新版醫(yī)保目錄,預(yù)計(jì)各省初步在9月底完成相關(guān)系統(tǒng)的調(diào)試,乙類(lèi)增補(bǔ)品種也有望在年底前完成。對(duì)比2009年的醫(yī)保目錄調(diào)整,預(yù)計(jì)新進(jìn)入醫(yī)保的相關(guān)醫(yī)藥品種有2-3年左右的良好成長(zhǎng)空間。
因素三:創(chuàng)新周期逐步開(kāi)啟
創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力之一,而我國(guó)創(chuàng)新藥品種有望進(jìn)入收獲期。目前,國(guó)內(nèi)藥企的投入重心逐步從競(jìng)爭(zhēng)仿制藥的紅海中轉(zhuǎn)向?qū)?chuàng)新藥的投入。從政策支持的角度看,國(guó)家食藥監(jiān)總局將大量創(chuàng)新藥品種納入優(yōu)先審評(píng)的范疇,大幅壓縮了審批時(shí)間。
葛蘭認(rèn)為,今年下半年或?qū)?huì)有創(chuàng)新藥品種逐步落地?!安糠盅邪l(fā)能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)相關(guān)重磅品種研發(fā)有望在17年下半年完成III期臨床試驗(yàn),此外還有龍頭公司II期臨床數(shù)據(jù)良好,已經(jīng)直接使用相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)生產(chǎn)。”預(yù)計(jì)相關(guān)品種有望進(jìn)入到優(yōu)先審評(píng)的環(huán)節(jié)中。
因素四: 藥品質(zhì)量逐步提升
在過(guò)去行業(yè)粗放競(jìng)爭(zhēng)的背景下,國(guó)內(nèi)企業(yè)總體藥品質(zhì)量參差不齊;而隨著仿制藥一致性評(píng)價(jià)逐步落地,將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生重大的影響。優(yōu)質(zhì)的仿制藥逐步實(shí)現(xiàn)了過(guò)期進(jìn)口原研品種的替代,葛蘭認(rèn)為這是進(jìn)口品種逐步回歸其真實(shí)價(jià)值的必然趨勢(shì),也較大幅度的緩解了醫(yī)?;鸬膲毫Γ@也為優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)提供了快速搶占市場(chǎng)份額的契機(jī)。