近日，國(guó)內(nèi)第二大私立醫(yī)美公司藝星醫(yī)療美容有限公司（下稱“藝星醫(yī)美”）向港交所遞交上市申請(qǐng)。招股書顯示，公司實(shí)控人為董事長(zhǎng)陳國(guó)興，副董事長(zhǎng)、總裁陳國(guó)雄，這二人出身自莆田系四大家族之一的陳氏家族。
雖然從業(yè)績(jī)上看，藝星醫(yī)美的營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)都十分可觀，公司營(yíng)業(yè)總收入從2015年的4.05億元增加至2017年的10.37億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)60%，而凈利潤(rùn)兩年間增長(zhǎng)近9倍。但是長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，其超高毛利的背后，是藝星在廣告宣傳上的“不遺余力”。近年來(lái)，公司推廣及營(yíng)銷開(kāi)支從8759萬(wàn)元激增至2億元。另外，2017年末，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債9成，公司持有現(xiàn)金僅1.2億元，并不足以償還流動(dòng)負(fù)債，這或許是促使藝星赴港IPO集資的原因。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“相較于審批嚴(yán)苛的A股市場(chǎng)，港股IPO門檻依然寬松得多。在交易所之間競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，當(dāng)前是港股上市最為寬松的時(shí)期，藝星醫(yī)美此時(shí)赴港IPO，背后可能是出于順利上市的考慮。”
6月27日，長(zhǎng)江商報(bào)記者就上述問(wèn)題多次致電藝星醫(yī)美，暫未得到回復(fù)。
連續(xù)三年?duì)I銷費(fèi)用占毛利潤(rùn)比例超50 %
作為市場(chǎng)化程度較高的醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域之一，醫(yī)美行業(yè)一直都走在資本市場(chǎng)的前列，一方面不斷有相關(guān)企業(yè)上市，另一方面也有很多非醫(yī)美上市公司在醫(yī)美行業(yè)進(jìn)行布局。
6月15日，藝星醫(yī)美向港交所遞交主板上市申請(qǐng)。目前，其主要業(yè)務(wù)包括整形手術(shù)、注射醫(yī)療美容服務(wù)，以及美容皮膚科醫(yī)療美容服務(wù)。
根據(jù)其招股說(shuō)明書顯示，藝星醫(yī)美的業(yè)績(jī)亮眼，公司營(yíng)業(yè)總收入從2015年的4.05億元增加至2017年的10.37億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)60%，而凈利潤(rùn)則從1298.1萬(wàn)元增至1.14億元，兩年間增長(zhǎng)近9倍。
招股書顯示，藝星醫(yī)美的收益主要源自于美容外科醫(yī)療美容服務(wù)，包括整形手術(shù)、注射、美容皮膚科服務(wù)等。從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，2017年，整形手術(shù)服務(wù)收益占總收益47.8%，注射醫(yī)美收益占比38.3%，美容皮膚收益占13.4%。
不過(guò)，截至2017年12月31日，藝星醫(yī)美擁有總負(fù)債約3.9億元，其中流動(dòng)負(fù)債總額約3.53億元，占總負(fù)債90.5%。公司披露2017年末，持有現(xiàn)金僅1.2億元，并不足以償還流動(dòng)負(fù)債，這或許是促使藝星赴港IPO集資的原因。
另外，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，以2017年收益計(jì)算，藝星醫(yī)美在所有中國(guó)私立醫(yī)療美容連鎖集團(tuán)中排名第二，占市場(chǎng)總額的1.3%。如果這個(gè)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確的話，顯然目前的中國(guó)私立美容連鎖市場(chǎng)仍高度分散。
值得注意的是，藝星醫(yī)美的凈利率雖然逐年有所上升，但仍處于高毛利、低凈利的狀態(tài)。按照其招股說(shuō)明說(shuō)顯示，其2015—2017年的毛利率分別高達(dá)50.4%、54.2%、53.3%，其中，外科整形手術(shù)毛利率更是高達(dá)63.5%。
然而，藝星醫(yī)美2015—2017年的綜合凈利率分別僅為3.2%、6.8%、11%。這也是整個(gè)醫(yī)美行業(yè)的通病，根據(jù)公開(kāi)資料顯示，新三板上市公司麗都整形、華韓整形、榮恩醫(yī)療等機(jī)構(gòu)，毛利潤(rùn)都在50%以上，凈利潤(rùn)均低于15%，最低者只有7%。
另外，醫(yī)美機(jī)構(gòu)凈利率偏低的主要原因之一是營(yíng)銷費(fèi)用過(guò)高。根據(jù)其招股說(shuō)明書顯示，2017年藝星醫(yī)美銷售費(fèi)用為3.05億元，占同期毛利潤(rùn)比例高達(dá)55%，2015年、2016年，藝星醫(yī)美銷售費(fèi)用占毛利潤(rùn)的比例均超過(guò)60%。
涉84宗醫(yī)療損害肖像權(quán)糾紛
近年來(lái)，中國(guó)的醫(yī)美行業(yè)正處于高速發(fā)展的時(shí)期。據(jù)中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模目前已躍居于世界第二位，2019年我國(guó)每年整形人數(shù)將超過(guò)2000萬(wàn)人次，美容機(jī)構(gòu)更是以每年20%左右的速度爆發(fā)式增長(zhǎng)。
但是在醫(yī)美機(jī)構(gòu)爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，卻是醫(yī)美機(jī)構(gòu)專業(yè)性品牌建構(gòu)的缺失。目前市場(chǎng)上大部分醫(yī)美機(jī)構(gòu)都靠鋪天蓋地的宣傳來(lái)獲得顧客。此次赴港上市的藝星醫(yī)美同樣如此，該集團(tuán)在招股書中表示：“我們推廣和營(yíng)銷工作的成效直接影響我們的收益及盈利能力。”
對(duì)于藝星醫(yī)美來(lái)說(shuō)，巨大的營(yíng)銷投入為其帶來(lái)用戶與收入的同時(shí)，也帶來(lái)了一定的隱藏風(fēng)險(xiǎn)。
藝星醫(yī)美在招股書的“風(fēng)險(xiǎn)因素”中表明，或會(huì)遭第三方提起肖像權(quán)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)或盜用索償，可能導(dǎo)致支出法律費(fèi)用，倘若判決不利，則可能影響業(yè)務(wù)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，藝星醫(yī)美曾牽涉77宗肖像權(quán)糾紛，包括72宗已透過(guò)支付總賠償約人民幣260萬(wàn)元解決的糾紛，另外有5宗未決肖像權(quán)糾紛，提出的賠償總額為人民幣71萬(wàn)元。與此同時(shí)，藝星醫(yī)美也曾多次受到監(jiān)管部門處罰。
長(zhǎng)江商報(bào)記者通過(guò)天眼查搜索發(fā)現(xiàn)，藝星醫(yī)美目前涉及7條法律訴訟和十余條行政處罰，其中包含部分醫(yī)療損害糾紛。在消費(fèi)者最關(guān)注的醫(yī)療安全領(lǐng)域，藝星醫(yī)美的杭州分院曾因醫(yī)療糾紛被法院判決賠償患者4萬(wàn)元，該案患者訴稱，藝星醫(yī)美的杭州分院對(duì)她“造成無(wú)法補(bǔ)救的嚴(yán)重后果”。
與藝星醫(yī)美深陷侵權(quán)泥潭相似的是，陳氏在上海的數(shù)家醫(yī)院也被多次卷入虛假?gòu)V告的爭(zhēng)議。在百度搜索上海健橋醫(yī)院后，關(guān)于醫(yī)院虛假宣傳的投訴帖紛紛彈出。而2016年3月，上海市閔行區(qū)衛(wèi)計(jì)委公布行政處罰信息顯示，上海美迪雅醫(yī)院投資集團(tuán)有限公司因未取得《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》發(fā)布醫(yī)療廣告，被處以2000元罰款。
宋清輝表示，藝星高度依賴于其品牌形象及聲譽(yù)，也會(huì)因整形和醫(yī)美這一特殊業(yè)務(wù)或成為客戶投訴、申索及訴訟的對(duì)象。
整容項(xiàng)目“薄利多銷”
藝星醫(yī)美的高速發(fā)展離不開(kāi)我國(guó)消費(fèi)者對(duì)醫(yī)療美容服務(wù)需求增長(zhǎng)。招股書提供的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)接受醫(yī)療美容治療的人數(shù)在2013年為660萬(wàn)人次，到了2017年增加至1630萬(wàn)人次，年化復(fù)合增長(zhǎng)率為25.4%。
中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)根據(jù)統(tǒng)計(jì)也進(jìn)行了預(yù)估，2019年中國(guó)的整容手術(shù)業(yè)規(guī)模將擴(kuò)大一倍，整容市場(chǎng)達(dá)8000億元，躍居世界第三大整容市場(chǎng)。
在這種背景下，藝星醫(yī)美不斷籌建醫(yī)院，下調(diào)診療費(fèi)用，走上“薄利多銷”之路。招股書顯示，2017年，藝星醫(yī)美整形手術(shù)的平均費(fèi)用從2016年的6249.5元下降到5755.8元，而人數(shù)卻由2016年的5.1萬(wàn)人上升至8.6萬(wàn)人；注射醫(yī)美的平均費(fèi)用從2016年的3457.6元下降到2707.1元，人數(shù)卻由2016年的7.8萬(wàn)人倍增至14.7萬(wàn)人。
6月28日，長(zhǎng)江商報(bào)記者以顧客的身份添加了武漢藝星醫(yī)美機(jī)構(gòu)一位顧問(wèn)的微信，在表明了記者想要咨詢瘦臉針和玻尿酸的項(xiàng)目之后，該機(jī)構(gòu)工作人員向記者推銷多種醫(yī)美整形套餐。
“現(xiàn)在玻尿酸國(guó)產(chǎn)的最低價(jià)格是618元首支，可以注射鼻子和下巴。當(dāng)然貴的也有幾千的，具體看個(gè)人基礎(chǔ)，一般注射下巴就需要購(gòu)買2到3支?！痹摍C(jī)構(gòu)工作人員聲稱，現(xiàn)在是活動(dòng)價(jià)，買了就是賺了。盡管記者表示自己只是咨詢，但是其工作人員仍多次勸記者當(dāng)天就留下電話和姓名等具體資料。
資料顯示，2009年藝星醫(yī)美以維納斯醫(yī)療美容有限公司的名稱在浙江杭州成立，2010年6月，公司收購(gòu)上海藝星全部股權(quán)，開(kāi)始以藝星品牌進(jìn)入醫(yī)療美容服務(wù)行業(yè)，同年10月，公司名稱改為藝星醫(yī)療美容有限公司。
另外，從此次招股書披露的企業(yè)架構(gòu)圖中，可以看出藝星醫(yī)美的實(shí)際控制方是董事長(zhǎng)陳國(guó)興、副董事長(zhǎng)總裁陳國(guó)雄，二者為同胞兄弟。而此前有媒體的報(bào)道恰恰曾經(jīng)提到過(guò)這兩個(gè)人，并將他們歸為莆田系中的陳家，報(bào)道曾指出，莆田系醫(yī)院以資產(chǎn)體量最為龐大的“詹、林、陳、黃”四大家族為甚。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2013年，一家名為Medipartnerco.，Ltd的韓國(guó)醫(yī)美公司將其告上法庭，訴稱其以Medipartnerco.，Ltd連鎖機(jī)構(gòu)的身份進(jìn)行虛假宣傳，導(dǎo)致該公司多次接到對(duì)其服務(wù)不滿意的消費(fèi)者的投訴，對(duì)其聲譽(yù)產(chǎn)生了極大影響。經(jīng)審理，法院判定上海藝星構(gòu)成虛假宣傳，判決其賠償損失并停止侵權(quán)行為。
有媒體發(fā)現(xiàn)，至今藝星醫(yī)美官網(wǎng)上仍存在“2005年，藝星醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司在上海成立，Yestar正式進(jìn)入中國(guó)”等誤導(dǎo)性描述。
實(shí)際上，藝星醫(yī)美是在中國(guó)注冊(cè)、業(yè)務(wù)范圍僅限中國(guó)大陸部分省份的本土企業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士表示，莆田商人用其高超的“宣傳技巧”，將之包裝成了一家國(guó)際品牌，通過(guò)“障眼法”一步步吸引本土消費(fèi)者。
在宋清輝看來(lái)，藝星醫(yī)美作為莆田系醫(yī)院，與其他莆田系機(jī)構(gòu)一樣，公司聲譽(yù)及其他方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂。
