7月20日晚，中國中藥發(fā)布公告稱，擬用合計約2.62億元購買國藥集團中聯(lián)藥業(yè)有限公司51%的股權(quán)，由于賣方及中聯(lián)藥業(yè)均為公司關(guān)聯(lián)人士，本次交易構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

 

　　實際上，中國中藥近5年來一直處于快速布局狀態(tài)，2013年中國中藥以24.6億元（人民幣，下同）收購同濟堂中藥公司全部已發(fā)行股本；2015年，又以87.36億元收購天江藥業(yè)87.3%的股權(quán)。而近兩年來中國中藥也有多筆資本運作。

 

　　7月21日，就公司未來的產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展規(guī)劃，《每日經(jīng)濟新聞》記者向中國中藥發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復。

 

　　構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易

 

　　中國中藥7月20日晚發(fā)布公告稱，江陰天江藥業(yè)有限公司（買方簡稱江陰藥業(yè)、中國中藥擁有87.3%股權(quán)的附屬公司）、中國中藥有限公司（賣方）、現(xiàn)代制藥、光谷產(chǎn)業(yè)及國藥集團中聯(lián)藥業(yè)有限公司（目標公司簡稱中聯(lián)藥業(yè)）訂立買賣協(xié)議。

 

　　根據(jù)此協(xié)議，中國中藥共需支付近2.62億元購買中聯(lián)藥業(yè)51%股權(quán)。其中，同意江陰藥業(yè)按180萬元向中國中藥有限公司收購買賣權(quán)益；與此同時江陰藥業(yè)同意出資2.60億元對中聯(lián)藥業(yè)進行注資。

 

　　公告顯示，中國中藥的業(yè)務主要為制造及銷售中藥及藥品，重點為中藥配方顆粒、中成藥及中藥飲片；而中聯(lián)藥業(yè)主要從事制造及銷售中成藥及化學藥物制劑，核心業(yè)務為中成藥，生產(chǎn)基地位于湖北省武漢市。

 

　　近兩個財年，中聯(lián)藥業(yè)營業(yè)收入分別為2.58億元、2.04億元，稅后虧損6318.9萬元以及4618.1萬元。公司認為，虧損主要是龐大分銷及銷售費用以及與新生產(chǎn)廠房建設(shè)有關(guān)的擔保銀行借款所致。

 

　　對于本次資本運作的緣由，中國中藥表示，“此次收購對公司的成藥業(yè)務和配方顆粒業(yè)務都有明顯的協(xié)同效應?！?

 

　　中國中藥進一步認為，“這將有助于擴大公司于湖北省的中藥配方顆粒市場份額，中聯(lián)醫(yī)藥多元化的中成藥品種將是對公司現(xiàn)有品種的極大補充?！?

 

　　值得注意的是，本次交易構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)公告，中聯(lián)藥業(yè)分別由中國中藥有限公司、現(xiàn)代制藥和光谷產(chǎn)業(yè)持有0.71%、96.95%和2.34%的股份，現(xiàn)代制藥最終由控股股東國藥集團控制。

 

　　實際上，賣方中國中藥有限公司為國藥香港的控股公司，而國藥香港是中國中藥的控股股東，占有截至公告發(fā)布時全部已發(fā)行股約32.06%，2017年報進一步顯示，國藥香港由國藥集團間接全資擁有。

 

　　也就是說，賣方及目標公司均與中國中藥構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系。

 

　　中藥配方顆粒收入占比高

 

　　收購中聯(lián)藥業(yè)只是中國中藥近年來快速布局的一個縮影，尤其是國藥集團入主的近5年來，中國中藥不斷采取并購的方式擴大經(jīng)營規(guī)模。

 

　　2013年中國中藥以24.6億元的價格收購同濟堂中藥公司全部已發(fā)行股本；2015年，又以87.36億的“天價”收購天江藥業(yè)87.3%的股權(quán)，從而一舉成為中藥顆粒生產(chǎn)企業(yè)中的重要力量；2016年公司先后拿下華頤藥業(yè)、貴州同濟堂藥店60%的股權(quán)，以及貴州同仁堂飲片、上海同仁堂等。

 

　　此后，中國中藥并沒有停止并購的步伐，2017年中國中藥用4.99億元一口氣拿下4家公司，這4家公司全是當?shù)卮笮偷闹兴庯嬈瑥S；今年6月，中國中藥又通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓加增資的方式向宏大飲片出資5000萬元布局安徽亳州的中藥飲品市場。

 

　　可以發(fā)現(xiàn)，中國中藥大多并購均與中藥配方顆粒、飲片相關(guān)。

 

　　中國中藥也在年報中表示，“要在全國加快建設(shè)飲片和配方顆粒生產(chǎn)基地，實現(xiàn)中藥提取、配方顆粒制劑、中藥飲片、中藥智能配送中心在全國重點地區(qū)的全覆蓋”。

 

　　根據(jù)中信證券的研報，中藥配方顆粒2016 年市場規(guī)模 107 億元，5 年復合增長率達 37%，根據(jù)滲透率推算，2020 年行業(yè)市場空間有望達 500-700 億元，而中國中藥2017 年在該領(lǐng)域的市場份額達到 49%。

 

　　并購給中國中藥帶來了業(yè)績上的提升，2017年，除了營業(yè)收入較上一年度提升27.6%以外，2017年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為11.70億元，較上一年9.67億元增長21.0%。而中藥配方顆粒對此貢獻巨大，2017年該領(lǐng)域收入近55億元，較2016年提升26.2%，占總營業(yè)額的66.0%。

 

　　不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，在中藥配方顆粒的市場區(qū)域分布上，國內(nèi)各地區(qū)該類產(chǎn)品銷量有大幅增長，但海外銷售收入部分卻有一定程度下滑，從近9360萬元下滑至約7332萬元。

 

　　對此，廣東省營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)協(xié)會理事長張詠對記者表示，出口減少，一方面是《中醫(yī)藥法》頒布后推動了國內(nèi)市場的增長，隨著中成藥審批加快，以及特醫(yī)食品市場的增長，有機認證的中藥材內(nèi)需比較大；另一方面，國家對大型中藥企業(yè)會進行一定扶持，從種植到倉儲物流到終端銷售都有一定的補貼，也會弱化國內(nèi)中藥企業(yè)的出口驅(qū)動力。