千虹醫(yī)藥網(wǎng)11月10日訊 上周,新康界從資本運(yùn)作角度對(duì)醫(yī)藥行業(yè)中華老字號(hào)品牌——九芝堂進(jìn)行了分析,了解到九芝堂前幾年發(fā)展遲滯的原因,并分析其未來(lái)布局如何。今天,我們?cè)賮?lái)分析一下同樣有著悠久歷史的老字號(hào)——太安堂,看看這家醫(yī)藥行業(yè)老字號(hào)上市七年來(lái)在資本界表現(xiàn)如何。
“太安堂”是一代杏林宗師柯玉井公于1567年在潮州創(chuàng)建的中醫(yī)藥圣殿,擁有御賜的“太安堂”牌匾和太醫(yī)院院使萬(wàn)邦寧惠贈(zèng)的御醫(yī)寶典《萬(wàn)氏醫(yī)貫》兩大鎮(zhèn)堂之寶。公司原名皮寶制藥,2010年登陸深圳中小板。公司自上市以來(lái),營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)一直保持高速增長(zhǎng),但公司股價(jià)表現(xiàn)一直表現(xiàn)平平,截止2017年10月25日收盤(pán),公司股價(jià)為每股9.81元,公司上市7年多,股價(jià)漲幅幾乎為零。
定增募資布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游
重資本投入能否達(dá)到預(yù)期?
太安堂自上市以來(lái),一直忙于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的擴(kuò)張布局。自2012年起,進(jìn)行了幾次定增募投,數(shù)額較大,如人參項(xiàng)目、亳州特色中藥材產(chǎn)業(yè)園、電商及連鎖業(yè)務(wù)建設(shè)等。并且,公司募投資金投入房產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的數(shù)額較大,如2016年竣工的價(jià)值4.81億元的亳州太安堂廣場(chǎng)、預(yù)計(jì)投入2億元正在興建的長(zhǎng)白山人參產(chǎn)業(yè)園、以及2017年預(yù)計(jì)投入15億元的廣州醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)園。一方面,重金投入的這些項(xiàng)目還沒(méi)有為公司帶來(lái)預(yù)期收益,另一方面,如此大金額的房產(chǎn)投資給人感覺(jué)更像一家房產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司而非藥企。
太安堂流動(dòng)資金很少,近幾年的自由現(xiàn)金流均為負(fù)值,具有一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),公司真正投入主業(yè)經(jīng)營(yíng)的資金量相對(duì)較少,產(chǎn)品的研發(fā)投入一直較少,2016年年報(bào)顯示研發(fā)費(fèi)用3042萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入比僅0.99%,自2011年并購(gòu)杉源資本后,產(chǎn)品線就沒(méi)有進(jìn)行補(bǔ)充。如此,也難怪太安堂在資本市場(chǎng)無(wú)較大起色。
公司近幾年定增募資
數(shù)據(jù)來(lái)源:公司年報(bào)
外延并購(gòu)擴(kuò)張產(chǎn)品線
切入醫(yī)藥電商領(lǐng)域
上市之初公司主要業(yè)務(wù)以皮膚藥為主,近年來(lái)在經(jīng)過(guò)系列外延式資產(chǎn)并購(gòu)整合和內(nèi)生業(yè)務(wù)快速發(fā)展后,目前擁有包括乳膏劑、軟膏劑、片劑、膠囊劑、丸劑、溶液劑(外用)等多個(gè)劑型,擁有藥品批準(zhǔn)文號(hào)近四百個(gè),其中包括麒麟丸、祛痹舒肩丸、心寶丸、心靈丸、通竅益心丸、參七腦康膠囊、丹田降脂丸、消炎癬濕藥膏等25個(gè)國(guó)內(nèi)獨(dú)家品種和特色品種,形成太安堂藥業(yè)特色品種大格局體系(2017年半年報(bào)顯示)。其中,太安堂麒麟丸近幾年銷(xiāo)售額高速增長(zhǎng),不孕不育類(lèi)產(chǎn)品麒麟丸,2017上半年銷(xiāo)售額1.7億,同比增長(zhǎng)45%。
2014年9月,太安堂以3.5億元收購(gòu)廣東康愛(ài)多連鎖藥店有限公司,快速切入醫(yī)藥電商領(lǐng)域。收購(gòu)時(shí)雙方承諾康愛(ài)多2014年、2015年、2016年和2017年實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別不低于2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元,實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于500萬(wàn)元、800萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元。據(jù)太安堂年報(bào),康愛(ài)多2014年?duì)I收8321.5萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約74萬(wàn),2015年?duì)I收7.49億元、虧損2687萬(wàn)元,2016年?duì)I業(yè)收入13.3億元、凈利潤(rùn)868萬(wàn)。過(guò)去三年,康愛(ài)多的營(yíng)收保持近132%的復(fù)合增長(zhǎng)率,大幅高于營(yíng)收承諾,但凈利潤(rùn)與預(yù)期差距較大。2017年上半年,康愛(ài)多實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.33億元,凈利潤(rùn)1575萬(wàn)元,與去年同期相比增長(zhǎng)118%。2017年有望實(shí)現(xiàn)承諾利潤(rùn),預(yù)示著康愛(ài)多與母公司資源的良好整合。
公司主要并購(gòu)事件(單位:萬(wàn)元)
數(shù)據(jù)來(lái)源:公司年報(bào),網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料
全產(chǎn)業(yè)鏈布局,多線作戰(zhàn),既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn),醫(yī)藥行業(yè)老字號(hào)太安堂能否各個(gè)擊破,重現(xiàn)昔日輝煌,值得期待。