兩年前，中國政府闡明：國家需要發(fā)展世界一流的醫(yī)療保健體系，以滿足人民的需求。中國“十三五”規(guī)劃中提出，將?健康中國?列為規(guī)劃重點，同時鼓勵健康醫(yī)療及護理領域的境內(nèi)境外私人投資。

 

　　近兩年，中國投資者一直增加在美投資，尋求更多的先進技術，創(chuàng)新和專業(yè)知識。2017年，為推動“健康中國”，相關境外私募股權投資有所增多。例如，中信銀行和投資公司三胞集團啟動了一項價值29億美元的資金，用于全球范圍內(nèi)的生物技術并購交易。三胞集團于今年6月份收購了生產(chǎn)前列腺癌細胞免疫治療藥物的威朗（Valeant）公司，并表示計劃更多的收購，以獲得先進技術。泰禾投資集團收購了美國領先的放射和腫瘤服務提供商Alliance HealthCare Services 51%的股權。中國的康橋資本一直聘請來自美國生物技術和大型制藥業(yè)的高管來發(fā)掘并確定投資機會。總部位于加利福尼亞的塞生藥業(yè)公司（Sci-Clone Pharmaceuticals），肝炎藥物Zadaxin的制造商，被財團（中國私募股權公司CDH Investments，香港GL資本管理公司和中國銀行在內(nèi)的投資者財團和美國對沖基金Ascendant Capital Partners）收購。

 

　　越來越多的中國投資者進入美國醫(yī)療行業(yè)，尋求與美國公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，目的是把尖端的產(chǎn)品、服務、商業(yè)模式和分銷渠道等帶回中國。許多投資者尋求合作主要想做資產(chǎn)管理者、另類投資基金和醫(yī)療保健公司。

 

　　根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，2017年1-9月，中國企業(yè)宣布的美國醫(yī)療保健交易額為43億美元，比2016年同期的19億美元增長了一倍多。

 

　　推動中國醫(yī)藥行業(yè)高增長三大因素：人口老齡化，環(huán)境危害和二胎政策放開

 

　　中國將面臨越來越多的國內(nèi)市場難以處理的健康問題。美國商務部估計，中國醫(yī)療總支出將從2015年的6400億美元上升到2020年11000億美元。人口老齡化，需要更多的長期護理設施及養(yǎng)老院，最先進的藥物和醫(yī)療技術。空氣質(zhì)量不佳和其他環(huán)境危害等因素導致慢性疾病、特別是心臟病和癌癥的發(fā)生率上升，催生了對癌癥中心和相關治療藥物的需求。而隨著二胎政策的放開，許多大齡父母正在考慮再生育一個子女，這使得對做試管嬰兒的需求迅速增加。

 

　　由于中國的優(yōu)質(zhì)增長潛力，全球醫(yī)療行業(yè)對其估值不斷升溫。事實上，2016年的企業(yè)價值倍數(shù)中位數(shù)是15.0倍，比2015年增加21.9%。醫(yī)療保健相關企業(yè)的積極性培育了一個賣方市場，在任何階段都可以隨時為公司提供資金。中國投資者愿意支付高額的估值來建立強大的醫(yī)療投資組合，而戰(zhàn)略投資者則希望在中國市場乃至全球范圍內(nèi)發(fā)展公司以實現(xiàn)規(guī)?；?。

 

　　這僅僅是個開始，能為中國14億人口帶來生活質(zhì)量提高的擴張戰(zhàn)略。而買賣雙方的參與者如何獲益？投資者和目標公司都必須處理不熟悉的風險，特別是在監(jiān)管方面。文化差異也需要考慮。投資者并不完全了解美國完整的監(jiān)管體系，例如，稅收的影響或是否支付了高估的價格。同時，目標公司需要保護自己免受知識產(chǎn)權侵權，并需要了解如何進入中國等。

 

　　買方和賣方風險

 

　　除其他因素外，投資者需要考慮目標公司的價值是否依賴于新技術或新藥。臨床試驗是否到位？如果是這樣，病人的康復情況如何？州和地方法規(guī)如何影響公司運營的方式？盡管聯(lián)邦法律規(guī)定了美國的藥物批準以及其他許多方面內(nèi)容，但各州之間的醫(yī)療信息技術基礎設施也不盡相同，疾病報告要求、保險報銷規(guī)范和患者隱私法律也是如此，所有這些都可能影響公司的利潤和能力。而經(jīng)營業(yè)務相關的成本和稅收負擔對公司的前景至關重要，這兩個因素也受到市政和國家政策的制約。

 

　　對于尋求中國投資者私募股權資本的美國醫(yī)療保健公司而言，重要的是要對買方進行盡職調(diào)查，以確定其利益是否一致。他們還必須考慮制造，價格，分銷和合規(guī)規(guī)則以及文化差異和障礙等問題。例如，中國不一定只尋找美國的藥品，因為原研藥對中國市場來說可能太貴了。相反，投資者可能對高質(zhì)量的仿制藥有興趣。投資者也不一定在生產(chǎn)和供應鏈有關的業(yè)務上有經(jīng)驗，因此在這個問題上，建立一個中國專家網(wǎng)絡將變得非常重要。

 

　　跨界聯(lián)盟，實現(xiàn)共贏

 

　　美國醫(yī)療保健企業(yè)進軍中國的機遇比比皆是。比如，中國的富裕人群特地到國外旅游，以獲得更好的醫(yī)療服務。中國攜程網(wǎng)估測2016年中國內(nèi)地居民約有50萬人次采取旅游醫(yī)療方式，是2015年的5倍以上，平均每人花費7000多美元。Steven Shill認為，更多的中國資本在美國醫(yī)療保健機構、制藥公司和醫(yī)療技術領域的投資，可以為無法出國的中國人群提供更高質(zhì)量的醫(yī)療服務。同時，資金短缺的美國醫(yī)院也可以在中國開設衛(wèi)星接收設施，實行遠程醫(yī)療。目前在“健康中國”的推動下，美國醫(yī)療行業(yè)及其投資者迎來了前所未有的發(fā)展機遇。