8月7日晚間，上海萊士發(fā)布公告稱，公司投資業(yè)務(wù)受市場(chǎng)波動(dòng)影響產(chǎn)生較大損失，上半年虧損高達(dá)13.78億元，比上年同期減少17.69億元，造成2018年上半年凈利潤(rùn)虧損8.55億元，同比降幅220.64%。

 

　　巨虧的原因是上海萊士重倉(cāng)萬(wàn)豐奧威和興源環(huán)境兩只股票，不僅以大宗交易、二級(jí)市場(chǎng)直接買賣，甚至還借到信托撬動(dòng)數(shù)億杠桿。但是自2018年以來(lái)，截止8月6日收盤，萬(wàn)豐奧威今年以來(lái)累計(jì)跌幅達(dá)54.53%，而興源環(huán)境累計(jì)跌幅達(dá)86.19%。

 

　　事實(shí)上，二級(jí)市場(chǎng)只是上海萊士資本運(yùn)作的場(chǎng)地之一，一級(jí)市場(chǎng)上的海萊士也玩得風(fēng)生水起。

 

　　玩轉(zhuǎn)資本：一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)一個(gè)都不能少

 

　　2013年以來(lái)，上海萊士先后并購(gòu)了鄭州萊士、邦和生物、同路生物、英國(guó)BPL以及浙江?？档裙?。這些收購(gòu)直接讓上海萊士從原本的行業(yè)第三一躍成為中國(guó)血液制品公司的龍頭。

 

　　大量收購(gòu)刺激上海萊士股價(jià)暴漲，市值不斷翻番。從2012年12月的67億元，暴增在2015年5月高峰時(shí)的1200億元，暴增逾15倍，同期商譽(yù)也突破50億元大關(guān)。到2017年年底，海萊士的商譽(yù)賬面價(jià)值已高至57.05億元，占比總資產(chǎn)42.49%。

 

　　上海萊士高市值狀態(tài)多年不變，即使在2015年股災(zāi)也未有下跌，依然橫盤在千億左右。今年2月22日，上海萊士以重組為由停牌，其市值定格在971億元，仍然居于A股醫(yī)藥行業(yè)市值榜第四位。

 

　　與此同時(shí)，兩大股東科瑞天誠(chéng)和RAAS CHINA LIMITED（萊士中國(guó)）在股價(jià)高位選擇巨額質(zhì)押，融資以用于資本擴(kuò)張。5年間，以此模式使得上海萊士的市值從不足百億，飆升2015年高峰時(shí)的1200億。即使在今年2月22日重組停牌前，年?duì)I收不足20億的上海萊士，也市值仍然定格在961億元。

 

　　至此，可以分析出上海萊士在一級(jí)市場(chǎng)上資本運(yùn)作的套路：首先通過(guò)并購(gòu)?fù)粕蓛r(jià)，然后大股東在股價(jià)高位質(zhì)押融資，最后融資來(lái)的錢再用來(lái)并購(gòu)，循環(huán)往復(fù)。

 

　　那么在二級(jí)市場(chǎng)上，上海萊士戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾文兀?

 

　　此前，上海萊士被稱為炒股高手，證券投資“生意”可謂做得風(fēng)生水起。2013年4月參與由興業(yè)國(guó)際信托有限公司發(fā)起設(shè)立的《興業(yè)信托·恒陽(yáng)1期證券投資集合資金信托計(jì)劃》；2014年10月上海萊士終止該信托計(jì)劃并實(shí)現(xiàn)盈利約為2471萬(wàn)元，投資收益率達(dá)17.65%。

 

　　據(jù)上海萊士財(cái)報(bào)顯示，2015年投資收益為8.75億元，凈利潤(rùn)14.42億元，占比61%；2016年投資收益8.29億元，凈利潤(rùn)16.13億元，占比51%；2017年投資收益1.43億元，凈利潤(rùn)8.36億元，占比17%?？梢?jiàn)，投資收益就是上海萊士的“錢袋子”。

 

　　到了2018年年中，曾經(jīng)的“錢袋子”卻變成了如今的“血刀子”。2018年半年報(bào)顯示，上海萊士的投資收益為-13.7億元，凈利潤(rùn)為-8.55億元。

 

　　上市公司提出開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)時(shí)，通常會(huì)表明“在不影響正常經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)有效控制的前提下，使用自有閑置資金進(jìn)行證券投資，以提高公司的資金使用效率，增加資金收益”。但是從投資收益占凈利潤(rùn)的比重來(lái)看，上海萊士的證券投資業(yè)務(wù)很可能影響到了公司正常的經(jīng)營(yíng)。

 

　　那么上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)得如何呢？

 

　　行業(yè)龍頭地位不保：主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手崛起

 

　　上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售血液制品，主要產(chǎn)品為人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特免類、凝血因子類產(chǎn)品等，是國(guó)內(nèi)血液制品龍頭企業(yè)。

 

 

　　A股血液制品上市公司有上海萊士、華蘭生物、天壇生物、衛(wèi)光生物、博雅生物、ST生化6家企業(yè)。從凈利潤(rùn)來(lái)看，上海萊士當(dāng)之無(wú)愧的是血液制品企業(yè)的龍頭。

 

　　查看上海萊士近年來(lái)的年報(bào)，2015年至2017年，其凈利潤(rùn)分別為14.42億元、16.5億元、8.5億元。

 

　　2015年和2016年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其金融資產(chǎn)投資收益分別為8.75億元、8.29億元，占凈利潤(rùn)比例分別高達(dá)60.68%、51.39%。由此看來(lái)，公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)激增，大半是靠“炒股”。而今年上半年公司“炒股”虧損的金額，也超過(guò)2015和2016年全年的凈利潤(rùn)了。

 

　　從財(cái)報(bào)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)看，2016年上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為23.3億元；2017年上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為19.3億元；今年上半年上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)為9.61億元?？梢?jiàn)，上海萊士的主營(yíng)業(yè)務(wù)在萎縮。

 

　　炒股的巨虧再加上主營(yíng)業(yè)務(wù)的萎縮，上海萊士的自身發(fā)展之路并不平坦。那么，對(duì)比一下上海萊士的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們呢？目前行業(yè)內(nèi)對(duì)上海萊士有競(jìng)爭(zhēng)壓力的只有華蘭生物、天壇生物兩家。

 

　　查閱三家公司財(cái)務(wù)報(bào)表

 

　　從以上對(duì)比可以看出，作為血制品龍頭公司，上海萊士的經(jīng)營(yíng)狀況是最糟糕的。

 

　　上述三家公司中，只有上海萊士連續(xù)兩個(gè)報(bào)告期（2017年度和2018年一季度）的扣非凈利潤(rùn)增速是負(fù)增長(zhǎng)，而且在營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)162.91%；從血制品收入上來(lái)看，上海萊士2017年上市公司血制品第一的位置已經(jīng)被華蘭生物超越。