藥明康德是全球領(lǐng)先的藥物研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)供應(yīng)商，為制藥巨頭提供“研發(fā)外包”業(yè)務(wù)。通過(guò)與外資制藥巨頭合作，穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)CRO的頭把交椅，全球排名第11位。

2007年，藥明康德登陸美股，2015年退市。此次回歸，藥明康德并未一步到位，而是實(shí)施了“三步走”戰(zhàn)略，將公司旗下重要子公司合全藥業(yè)和藥明生物分別上市。為什么要一步分作三步走？藥明康德有著怎樣的戰(zhàn)略思考？

紐交所退市為何？

CRO始于歐美，由于新藥研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期投入等特點(diǎn)，一些制藥企業(yè)將研發(fā)環(huán)節(jié)外包出去，由此催生出了CRO企業(yè)。某種程度上，CRO已成為大型制藥企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)重要元素。

藥明康德創(chuàng)始人李革哥倫比亞大學(xué)有機(jī)化學(xué)博士畢業(yè)后，利用對(duì)美國(guó)市場(chǎng)需求的了解和積累的經(jīng)驗(yàn)，2001年成立藥明康德，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)幾乎沒(méi)有專門從事研發(fā)的商業(yè)企業(yè)。

2007年，藥明康德躋身全球領(lǐng)先的藥物研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)供應(yīng)商行列。8月，其母公司無(wú)錫藥明康德(開(kāi)曼)有限公司在紐交所上市。

制藥產(chǎn)業(yè)鏈中，藥明康德更像是一條臂膀，而非大腦。公司從學(xué)校招聘博士員工并對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)，隨后分配給他們一系列的基礎(chǔ)任務(wù)。業(yè)內(nèi)人士表示：“那些年輕的博士們更像是富士康工廠里的流水線工人?！?

但藥明康德并不喜歡“醫(yī)藥界的富士康”的稱呼，2014年起，藥明康德開(kāi)展了一連串投資，業(yè)務(wù)覆蓋基因組、電子商務(wù)和細(xì)胞治療等，并宣布在費(fèi)城新建CAR-T工廠，此舉引發(fā)投資者拋售股票，股價(jià)跌幅超過(guò)16%。

美股市場(chǎng)對(duì)于藥明康德的定位，與其發(fā)展戰(zhàn)略背道而馳，2015年，藥明康德從紐交所退市私有化。

Step 1:合全藥業(yè)掛牌新三板

合全藥業(yè)是全球新藥合作研究開(kāi)發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，專長(zhǎng)于開(kāi)發(fā)低可溶性藥物和兒科制劑，主要服務(wù)對(duì)象為跨國(guó)制藥公司和生物制藥公司。

公司在藥明康德體系內(nèi)負(fù)責(zé)CMO業(yè)務(wù)(合同生產(chǎn)服務(wù)組織，主要接受藥企委托，提供藥品生產(chǎn)時(shí)的工藝開(kāi)發(fā)、臨床試驗(yàn)用藥、原料藥生產(chǎn)、中間體制造等服務(wù))及CDMO(CMO基礎(chǔ)上增加相關(guān)產(chǎn)品的定制化研發(fā)服務(wù))。

2015年4月3日，合全藥業(yè)掛牌新三板。為什么選擇新三板上市？藥明康德董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官、合全藥業(yè)董事長(zhǎng)李革表示，希望通過(guò)借助資本市場(chǎng)擴(kuò)充企業(yè)產(chǎn)能，合全藥業(yè)在藥明康德的子公司序列中業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立，目前的發(fā)展需要資金支持，因此合全藥業(yè)被首先被推向資本市場(chǎng)。

公開(kāi)資料顯示，2014 年1-7月，合全藥業(yè)排名前五的客戶是Eli lilly 、 Johnson & Johnson 、 Cubist Pharmaceuticals 、Merck 、廣州南沙龍沙有限公司，銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例48.21%。

2017上半年，合全藥業(yè)完成了300個(gè)早期項(xiàng)目訂單，總收入達(dá)5億3千萬(wàn)，較去年同期增長(zhǎng)了15%。同時(shí)上半年，共完成39個(gè)臨床3期和商業(yè)化項(xiàng)目訂單，總收入達(dá)4億3千萬(wàn)，較去年同期增長(zhǎng)了44%。7月24日，與專注于腫瘤學(xué)的TESARO生物醫(yī)藥公司簽署了一份關(guān)于ZEJULA? (niraparib)的原料和中間體的供應(yīng)協(xié)議。

Step 2：藥明生物港交所上市

藥明生物2014年初注冊(cè)成立，全球企業(yè)增長(zhǎng)咨詢公司Frost & Sullivan報(bào)告稱，藥明生物是全球唯一的開(kāi)放式生物制劑技術(shù)平臺(tái)，提供端到端的解決方案，讓任何人能夠發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)生物制劑，實(shí)現(xiàn)從概念到商業(yè)化生產(chǎn)的全過(guò)程。

目前業(yè)務(wù)范圍涵蓋五個(gè)階段：藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前開(kāi)發(fā)、早期(第I及第II期)臨床開(kāi)發(fā)、后期(第III期)臨床開(kāi)發(fā)及商業(yè)化生產(chǎn)。

“選擇在香港上市，是因?yàn)榧瘓F(tuán)本身財(cái)務(wù)已經(jīng)無(wú)法覆蓋爆發(fā)式增長(zhǎng)的資本性支出需要，預(yù)計(jì)2017年資本開(kāi)支將達(dá)到10億元人民幣?！彼幟魃锸紫瘓?zhí)行官陳智勝對(duì)外表示。

2017年6月13日，藥明生物在香港主板掛牌上市。按當(dāng)前的市值，藥明生物的靜態(tài)市盈率達(dá)234倍。

招股書(shū)顯示，公司服務(wù)過(guò)的客戶包括：阿斯利康、基因泰克、強(qiáng)生、哈爾濱譽(yù)衡、浙江醫(yī)藥、正大天晴、華蘭基因等。合作伙伴包括了目前全球TOP20中的12家企業(yè)。

藥明生物在中國(guó)的生物制劑研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)排名第一，在全球市場(chǎng)排名第五。

Step 3：藥明康德主體A股IPO

2017年7月14日，藥明康德提交了招股說(shuō)明書(shū)。本次發(fā)行股份擬不低于總股本的10%,募集資金57億元，分別投于10個(gè)不同的項(xiàng)目。

（圖片來(lái)自藥明康德招股說(shuō)明書(shū)）

藥明康德未來(lái)將打造的是一個(gè)以藥物實(shí)驗(yàn)室研發(fā)服務(wù)為主，同時(shí)發(fā)力基因組服務(wù)，通過(guò)對(duì)外投資的方式開(kāi)展新藥研發(fā)的全方位研發(fā)服務(wù)平臺(tái)。

收購(gòu)眾多研發(fā)公司、生產(chǎn)企業(yè)，拓展生物基因領(lǐng)域；從化學(xué)和生物制藥，到動(dòng)物實(shí)驗(yàn)，再到臨床研究和藥物制造，建立為全球研發(fā)者服務(wù)的平臺(tái)。藥明康德難道想做醫(yī)藥界的阿里巴巴？

藥明康德主體能否成功登錄A股，成為“醫(yī)藥界的資本新奇跡”？